CFROI
CFROI（Cash Flow Return on Investment、投資に対する現金収益率）は、クレディ・スイスグループが提供する企業価値評価システムHOLTにより計算される財務指標。事業のために投じた資本から、どれだけの利回りでキャッシュフローを生み出しているかを示している。Cash Flow Return on Investmentの英語の各単語の頭文字をとって名付けられている。日本国内では、クレディ・スイスグループのシーエスエフビー ホルト エルエルシーの登録商標（商標登録第4355313号）となっている。
算出方法の概要
[編集]CFROIの計算要素として主に以下の４つが挙げられる。
- 資産の耐用年数
- インフレ調整後グロス資産
総資産
＋減価償却累計額
＋資産化した貸借料
＋資産化した研究開発
−流動負債（借入金は除く）
−無形固定資産
−非営業用投資資産（持分法適用株式等）
- グロスキャッシュ・フロー
税引後利益（特別損益前）
±特別損益（税引後）
＋減価償却費
＋支払金利
＋レンタル・リース料
＋研究開発費
＋非支配持主持分利益
−持分法損益
±年金費用調整
±金融資産保有損益
- 非償却資産
CFROIは、これら４つの計算要素の割引率を計算することにより求められる。
企業価値評価方法
[編集]CFROIは、実績CFROIや予想CFROIの推移と各企業の企業価値評価システムHOLTにより計算される資本コストとを比較し、
- CFROIが企業価値評価システムHOLTにより計算される資本コストを上回っているかどうか。
- CFROIは改善傾向にあるか。
- 現在の株価はどの程度のCFROIを織り込んでいるのか。
等の企業価値評価に利用される。
企業価値評価システムHOLTにより計算される資本コストは、市場全体の負債・資本市場価値総額と市場全体の予想キャッシュ・フロー総計が等しくなるような割引率を算出することにより求められる。これは、各企業のCFROIの計算と同様の方法と言える。この割引率を市場全体の要求収益率とし、各企業のレバレッジと流動性によるリスクファクターを加味して、個別企業の割引率が計算される。